Caja neta: cuando la tesorería supera a la deuda

Definición

La caja neta es la tesorería y las inversiones a corto plazo de una empresa, menos todas sus deudas financieras. Si es positiva, significa que la empresa podría devolver toda su deuda con el dinero del que dispone. Es lo contrario de la deuda neta. En una empresa en crecimiento, indica cuánto tiempo puede financiarse la actividad sin captar fondos.

Dónde leerlo en un informe anual

El efectivo y los equivalentes de efectivo figuran en el activo del balance, y las deudas financieras en el pasivo, corriente y no corriente. La nota de la memoria sobre el endeudamiento suele dar la deuda neta o la caja neta ya calculada. El FCF se calcula a partir del estado de flujos de efectivo.

Umbrales habituales

Crecimiento razonable: un criterio de sí o no, que se cumple si la caja neta es positiva o si el FCF del último ejercicio es positivo. La empresa puede entonces financiar su crecimiento sin depender de los mercados. Una empresa con caja neta negativa y FCF negativo tiene que captar fondos, a menudo a costa de una dilución.

Trampas

• Parte de la tesorería puede estar bloqueada: en el extranjero, pignorada a favor de un prestamista, o corresponder a anticipos de clientes que habrá que devolver.
• La tesorería al cierre puede ser puntualmente alta: mira también su nivel medio cuando la empresa lo publica.
• Una caja neta positiva pero que se reduce cada año, al ritmo de las pérdidas, da un margen de financiación limitado: divídela entre el consumo anual de caja.
• Las deudas por arrendamientos (NIIF 16) se incluyen o no según la empresa: comprueba la definición utilizada.

Dónde no se aplica

• Bancos y aseguradoras: su tesorería y sus deudas forman parte de la actividad, y la noción no tiene sentido.
• Inmobiliarias cotizadas y concesiones, financiadas con una deuda estructural respaldada por activos: una caja neta negativa es normal en ellas.