Zum Inhalt springen
ruly
App öffnen

Nettoverschuldung / EBITDA: das Gewicht der Schulden messen

Definition der Kennzahl Nettoverschuldung / EBITDA, Formel, wo Schulden und EBITDA im Geschäftsbericht stehen, übliche Schwellenwerte, Wirkung von IFRS 16 und Fallstricke.

Veröffentlicht im

Definition

Die Kennzahl Nettoverschuldung / EBITDA setzt die Finanzschulden abzüglich der liquiden Mittel ins Verhältnis zum operativen Ergebnis vor Abschreibungen (EBITDA). Sie zeigt, in wie vielen Jahren das Unternehmen seine Schulden tilgen würde, wenn es sein gesamtes EBITDA dafür verwendete. Je niedriger sie ist, desto mehr Spielraum bleibt ihm, wenn die Ergebnisse sinken.

Formel

Nettoverschuldung / EBITDA = (Finanzschulden − Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente) / EBITDA

Wo es im Geschäftsbericht steht

Die kurz- und langfristigen Finanzschulden und die liquiden Mittel stehen in der Bilanz. Der Anhang zur Verschuldung nennt die Nettoverschuldung oft fertig berechnet. Das EBITDA ist kein Pflichtposten der Gewinn- und Verlustrechnung: Es steht meist im Lagebericht, sonst berechnest du es, indem du zum operativen Ergebnis die Abschreibungen aus der Kapitalflussrechnung addierst.

Übliche Schwellenwerte

Langfristige Qualität: höchstens 1,5 für Grün, bis 3 für Orange. Wachsende Dividende: 2,5 und 3,5. Value: 2 und 3. Ein negativer Wert bedeutet, dass die liquiden Mittel die Schulden übersteigen. Branchen mit sehr stabilen Erträgen (Netze, Konzessionen) tragen oft das 4- bis 5-Fache des EBITDA.

In den voreingestellten Strategien

Voreingestellte Strategie Kriterium erfüllt Zu beobachten Kriterium nicht erfüllt
Langfristige Qualität Nettoverschuldung / EBITDA ≤ 1,5 1,5 bis 3 > 3
Wachsende Dividende Nettoverschuldung / EBITDA ≤ 2,5 2,5 bis 3,5 > 3,5
Value Nettoverschuldung / EBITDA ≤ 2 2 bis 3 > 3

Fallstricke

  • Seit IFRS 16 (2019) gehen Leasingverbindlichkeiten in die Schulden ein und fallen aus den Aufwendungen heraus: Schulden und EBITDA steigen beide. Vergleiche Zahlen, die gleich berechnet sind, vor oder nach IFRS 16.
  • Die liquiden Mittel zum Bilanzstichtag können punktuell hoch sein (Zahlungseingänge im Dezember): Die durchschnittliche Nettoverschuldung des Jahres liegt manchmal deutlich höher.
  • Das EBITDA übersieht die Investitionen: Ein Unternehmen, das viel investieren muss, um seine Anlagen zu erhalten, kann weniger tilgen, als die Kennzahl vermuten lässt.
  • Pensionsverpflichtungen und manche außerbilanziellen Verbindlichkeiten gehen nicht in die Nettoverschuldung ein, obwohl sie das Unternehmen belasten.

Wo es nicht passt

  • Banken und Versicherungen: Schulden sind ihr Rohstoff, die Kennzahl ergibt keinen Sinn. An ihre Stelle treten die aufsichtsrechtlichen Solvenzkennzahlen.
  • Immobiliengesellschaften: Dort verfolgt man eher die Schulden im Verhältnis zum Wert der Immobilien (Loan to Value).

Ein Rechenbeispiel

Ein fiktives Unternehmen, hier Unternehmen K genannt, hat 600 Millionen Euro Finanzschulden und 150 Millionen Euro liquide Mittel. Seine Nettoverschuldung beträgt 450 Millionen Euro. Sein EBITDA liegt bei 250 Millionen Euro. Seine Kennzahl beträgt 450 / 250 = 1,8: Orange für Langfristige Qualität, Grün für Wachsende Dividende und Value.

Was die Kennzahl nicht sagt

Die Kennzahl sagt nichts über die Fälligkeit der Schulden oder ihren Zinssatz. Schulden in Höhe des 3-Fachen des EBITDA, festverzinst und in zehn Jahren rückzahlbar, wiegen weniger als Schulden in Höhe des 2-Fachen, die nächstes Jahr fällig werden. Der Anhang zur Verschuldung enthält den Fälligkeitsplan. Siehe auch den Eintrag Nettoliquidität.

Quellen