PEG : le PER rapporté à la croissance du bénéfice

Définition

Le PEG divise le PER par le taux de croissance annuel attendu du bénéfice par action, exprimé en points. Il corrige le principal défaut du PER, qui pénalise les entreprises en forte croissance : un PER de 30 peut être modéré pour une entreprise dont le bénéfice progresse de 30 % par an, et élevé pour une autre qui progresse de 5 %.

Où le lire dans un rapport annuel

Le PER se calcule avec le cours et le bénéfice par action du bas du compte de résultat. La croissance attendue ne se lit pas directement : pars de la croissance passée du BPA, sur 3 à 5 rapports annuels, et des perspectives du rapport de gestion. Retiens un taux que tu juges tenable sur plusieurs années, pas le meilleur exercice.

Seuils usuels

Croissance raisonnable : 1 au plus pour le vert, jusqu’à 2 pour l’orange, rouge au-delà. Le repère de 1, popularisé par l’ouvrage de Peter Lynch, dit que le PER ne dépasse pas le taux de croissance. Sous 0,5, la valorisation paraît très basse au regard de la croissance retenue, ce qui invite à vérifier cette croissance.

Pièges

• Le PEG ne vaut que ce que vaut la croissance retenue : quelques points de plus ou de moins changent le résultat du tout au tout.
• Une croissance passée très forte ralentit presque toujours avec la taille : la prolonger telle quelle flatte le ratio.
• Le PEG ignore le dividende : pour une entreprise qui distribue beaucoup, certains ajoutent le rendement à la croissance.
• Le PEG ignore la dette et la qualité de la croissance (organique ou par acquisitions).

Où il ne s’applique pas

• Entreprises en perte ou au bénéfice très faible : le PER n’a pas de sens, le PEG non plus.
• Entreprises mûres à croissance faible (moins de 5 % par an) : le ratio devient très élevé sans que la valorisation soit excessive.
• Entreprises cycliques, dont la croissance d’une année dépend surtout du point du cycle.