FCF-Rendite: der freie Cashflow im Verhältnis zum Börsenwert

Definition

Die FCF-Rendite setzt den jährlichen freien Cashflow (FCF) ins Verhältnis zum Börsenwert. Sie zeigt, welchen Teil seines Börsenwerts das Unternehmen jedes Jahr als Cashflow erwirtschaftet, nachdem die Investitionen bezahlt sind. Das ist das Geld, mit dem es Dividenden zahlen, Aktien zurückerwerben, Schulden tilgen oder Übernahmen finanzieren kann.

Wo es im Geschäftsbericht steht

Den operativen Cashflow und die Investitionen (Auszahlungen für Sachanlagen und immaterielle Vermögenswerte) findest du in der Kapitalflussrechnung. Der Börsenwert ist der Kurs mal die Zahl der ausstehenden Aktien, ohne eigene Aktien.

Übliche Schwellenwerte

Value: 7 % und mehr für Grün, 4 bis 7 % für Orange, Rot unter 4 %. Qualitäts- oder stark wachsende Unternehmen weisen oft eine FCF-Rendite von 2 bis 4 % aus, die ihr Wachstum ausgleichen muss. Eine FCF-Rendite über der Rendite von Staatsanleihen ist ein oft genannter Richtwert.

Fallstricke

• Der FCF eines Jahres kann durch einen vorübergehenden Lagerabbau oder aufgeschobene Investitionen aufgebläht sein: Schau auf den Durchschnitt über mehrere Jahre.
• Die FCF-Rendite übersieht die Schulden: Ein stark verschuldetes Unternehmen kann eine hohe Rendite ausweisen, obwohl sein FCF zuerst den Gläubigern zusteht. Den FCF auf den Unternehmenswert zu beziehen, behebt diese Verzerrung.
• Aktienbasierte Vergütung verursacht keinen Geldabfluss, verwässert aber den Aktionär: Manche Analysten ziehen sie vom FCF ab.
• Je nach Quelle werden Leasingzahlungen (IFRS 16) und Übernahmen im FCF unterschiedlich behandelt.

Wo es nicht passt

• Banken und Versicherungen: Der FCF ergibt dort keinen Sinn.
• Unternehmen in einer starken Investitionsphase mit negativem oder null liegendem FCF: Die Kennzahl sagt nichts über ihre künftige Rentabilität.