ruly Crecimiento de los ingresos y TCAC: calcularlo sin errores
Calcular la tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC o CAGR) de los ingresos, dónde leer las cifras en un informe anual, umbrales por perfil, crecimiento orgánico y trampas.
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Definición
El crecimiento de los ingresos mide el avance de las ventas de una empresa durante un periodo. Sobre varios años se resume con la tasa de crecimiento anual compuesta, o TCAC (CAGR en inglés, compound annual growth rate): la tasa constante que, aplicada cada año, lleva de la primera cifra a la última. Es la primera señal de que una actividad encuentra nuevos clientes o factura más caro.
Fórmula
TCAC = (ingresos del último año / ingresos del primer año) elevado a (1 / número de años) − 1
Dónde leerlo en un informe anual
Los ingresos (importe neto de la cifra de negocios) figuran al principio de la cuenta de resultados. El informe de gestión suele dar el crecimiento orgánico, en perímetro y tipos de cambio constantes, que elimina el efecto de las adquisiciones, las desinversiones y las divisas.
Umbrales habituales
Calidad a largo plazo: 8 % o más anual a 5 años para el verde, del 4 al 8 % para el naranja. Crecimiento razonable: 15 % o más anual a 3 años para el verde, del 8 al 15 % para el naranja. Una empresa madura de un sector estable suele avanzar entre un 3 y un 6 % anual, apenas más que la inflación.
En las estrategias predefinidas
| Estrategia predefinida | Criterio cumplido | A vigilar | Criterio no cumplido |
|---|---|---|---|
| Calidad a largo plazo Crecimiento de los ingresos (media anual a 5 años) | ≥ 8 % | 4 % a 8 % | < 4 % |
| Crecimiento razonable Crecimiento de los ingresos (media anual a 3 años) | ≥ 15 % | 8 % a 15 % | < 8 % |
Trampas
- Un crecimiento conseguido con adquisiciones no tiene el mismo valor que un crecimiento orgánico: compara ambos cuando el informe los distingue.
- Los efectos del tipo de cambio inflan o reducen el crecimiento de una empresa que factura en varias divisas.
- La media simple de las tasas anuales sobrestima el crecimiento cuando varían mucho: usa la TCAC.
- Un crecimiento de los ingresos sin subida de los márgenes puede esconder bajadas de precios para ganar cuota de mercado.
Dónde no se aplica
- Bancos y aseguradoras: los ingresos adoptan otra forma (margen bruto bancario, primas), que solo se compara entre empresas del mismo sector.
- Comercio de materias primas: los ingresos siguen sobre todo a las cotizaciones de las materias, no a la actividad.
Un ejemplo con cifras
Una empresa ficticia, que aquí llamaremos Empresa G, ha pasado de 500 a 735 millones de euros de ingresos en cinco años. Su TCAC es (735 / 500) elevado a (1 / 5) − 1, es decir, un 8 % anual.
TCAC o media simple
Tomemos otra empresa ficticia cuyos ingresos pasan de 100 a 150 (+50 %) y luego vuelven a caer a 90 (−40 %). La media simple de las dos tasas da +5 % anual. Sin embargo, la empresa factura menos que al principio: su TCAC es (90 / 100) elevado a (1 / 2) − 1, es decir, alrededor de −5 % anual. Por eso las estrategias predefinidas hablan de media anual en el sentido de la TCAC.
El periodo elegido importa
Una TCAC depende mucho de sus dos años de referencia. Partir de un año de crisis da una tasa favorable, partir de un máximo da una tasa decepcionante. El mismo cálculo sirve para el BPA y para el dividendo.
Fuentes
- Informes anuales de las sociedades cotizadas (cuenta de resultados, informe de gestión)
- Macrotrends, historiales de ingresos