ruly Umsatzwachstum und CAGR: richtig berechnen
Das durchschnittliche jährliche Umsatzwachstum (CAGR) berechnen, wo die Zahlen im Geschäftsbericht stehen, übliche Schwellenwerte, organisches Wachstum und typische Fallstricke.
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Definition
Das Umsatzwachstum misst, wie sich die Erlöse eines Unternehmens über einen Zeitraum entwickeln. Über mehrere Jahre fasst man es in der durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate zusammen, dem CAGR (Compound Annual Growth Rate): der konstanten Rate, die, Jahr für Jahr angewendet, von der ersten zur letzten Zahl führt. Es ist das erste Zeichen dafür, dass ein Geschäft neue Kunden gewinnt oder höhere Preise durchsetzt.
Formel
CAGR = (Umsatz des letzten Jahres / Umsatz des ersten Jahres) hoch (1 / Anzahl der Jahre) − 1
Wo es im Geschäftsbericht steht
Der Umsatz steht ganz oben in der Gewinn- und Verlustrechnung, manchmal unter dem Namen Umsatzerlöse. Der Lagebericht nennt oft das organische Wachstum, bereinigt um Zukäufe, Veräußerungen und Währungseffekte.
Übliche Schwellenwerte
Langfristige Qualität: 8 % und mehr pro Jahr über 5 Jahre für Grün, 4 bis 8 % für Orange. Vernünftiges Wachstum: 15 % und mehr pro Jahr über 3 Jahre für Grün, 8 bis 15 % für Orange. Ein reifes Unternehmen einer stabilen Branche wächst oft um 3 bis 6 % pro Jahr, kaum mehr als die Inflation.
In den voreingestellten Strategien
| Voreingestellte Strategie | Kriterium erfüllt | Zu beobachten | Kriterium nicht erfüllt |
|---|---|---|---|
| Langfristige Qualität Umsatzwachstum (Jahresdurchschnitt über 5 Jahre) | ≥ 8 % | 4 % bis 8 % | < 4 % |
| Vernünftiges Wachstum Umsatzwachstum (Jahresdurchschnitt über 3 Jahre) | ≥ 15 % | 8 % bis 15 % | < 8 % |
Fallstricke
- Durch Zukäufe erzieltes Wachstum ist nicht so viel wert wie organisches Wachstum: Vergleiche beide, wenn der Bericht sie trennt.
- Währungseffekte blähen das Wachstum eines Unternehmens, das in mehreren Währungen abrechnet, auf oder drücken es.
- Der einfache Durchschnitt der Jahresraten überschätzt das Wachstum, wenn sie stark schwanken: Verwende den CAGR.
- Umsatzwachstum ohne steigende Margen kann Preissenkungen verbergen, mit denen Marktanteile gewonnen werden.
Wo es nicht passt
- Banken und Versicherungen: Der Umsatz hat dort eine andere Form (Zins- und Provisionserträge, Beiträge) und lässt sich nur innerhalb der Branche vergleichen.
- Rohstoffhandel: Der Umsatz folgt vor allem den Rohstoffpreisen, nicht dem Geschäft.
Ein Rechenbeispiel
Ein fiktives Unternehmen, hier Unternehmen G genannt, hat seinen Umsatz in fünf Jahren von 500 auf 735 Millionen Euro gesteigert. Sein CAGR beträgt (735 / 500) hoch (1 / 5) − 1, also 8 % pro Jahr.
CAGR oder einfacher Durchschnitt
Nehmen wir ein anderes fiktives Unternehmen, dessen Umsatz von 100 auf 150 steigt (+ 50 %) und dann auf 90 zurückfällt (− 40 %). Der einfache Durchschnitt der beiden Raten ergibt + 5 % pro Jahr. Dabei setzt das Unternehmen weniger um als zu Beginn: Sein CAGR beträgt (90 / 100) hoch (1 / 2) − 1, also etwa − 5 % pro Jahr. Deshalb meinen die voreingestellten Strategien mit Jahresdurchschnitt den CAGR.
Der gewählte Zeitraum zählt
Ein CAGR hängt stark von seinen beiden Bezugsjahren ab. Wer in einem Krisenjahr beginnt, erhält eine schmeichelhafte Rate, wer auf einem Höchststand beginnt, eine enttäuschende. Dieselbe Rechnung gilt für das Ergebnis je Aktie und für die Dividende.
Quellen
- Geschäftsberichte börsennotierter Unternehmen (Gewinn- und Verlustrechnung, Lagebericht)
- Macrotrends, Umsatzhistorien