ruly Payout FCF: ¿cubre la caja el dividendo?
Definición del payout FCF (dividendos / flujo de caja libre), fórmula, dónde leer sus componentes en un informe anual, umbrales habituales, trampas y sectores excluidos.
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Definición
El payout FCF divide los dividendos pagados entre el flujo de caja libre (FCF). Indica si la empresa paga su dividendo con el dinero que genera su actividad, una vez hechas sus inversiones, o si tiene que tirar de su tesorería o endeudarse. Es un control más estricto que el payout calculado sobre el beneficio contable.
Fórmula
Payout FCF = dividendos pagados / (flujo de efectivo de explotación − inversiones en inmovilizado material e intangible)
Dónde leerlo en un informe anual
Los tres importes se leen en el estado de flujos de efectivo: el flujo de efectivo de explotación arriba, las inversiones en los flujos de inversión, los dividendos pagados a los accionistas de la sociedad dominante en los flujos de financiación.
Umbrales habituales
Dividendo creciente: 60 % como máximo para el verde, hasta el 80 % para el naranja, rojo por encima. Un año por encima del 100 % puede explicarse por una gran inversión puntual. Varios años seguidos por encima del 100 % indican un dividendo financiado con deuda o con reservas.
En las estrategias predefinidas
| Estrategia predefinida | Criterio cumplido | A vigilar | Criterio no cumplido |
|---|---|---|---|
| Dividendo creciente Payout FCF (dividendos / FCF) | ≤ 60 % | 60 % a 80 % | > 80 % |
Trampas
- El FCF varía mucho de un año a otro: mira la media de 3 a 5 años en lugar de un solo ejercicio.
- Cuenta solo los dividendos pagados a los accionistas de la sociedad dominante, no los pagados a los minoritarios de las filiales.
- Un dividendo pagado en parte en acciones reduce los dividendos pagados en efectivo, y por tanto el payout FCF, a costa de una dilución.
- Aplazar inversiones para sostener el dividendo mejora el ratio a corto plazo y lo debilita después.
Dónde no se aplica
- Bancos y aseguradoras: el FCF no tiene sentido en ellos, y el reparto se juzga sobre el resultado y sobre los ratios de solvencia.
- Inmobiliarias cotizadas: sus adquisiciones de inmuebles son inversiones de crecimiento, y el payout se mide más bien sobre el flujo de caja de explotación.
Un ejemplo con cifras
Una empresa ficticia, que aquí llamaremos Empresa T, genera 200 millones de euros de flujo de efectivo de explotación, invierte 80 millones de euros y paga 90 millones de euros en dividendos. Su FCF es de 120 millones de euros y su payout FCF de 90 / 120 = 75 %: naranja para la estrategia predefinida Dividendo creciente.
Payout y payout FCF juntos
Si el payout sobre el beneficio es del 50 % pero el payout FCF es del 110 %, el beneficio no se convierte en caja. La diferencia suele venir de existencias o cuentas por cobrar que crecen, o de inversiones más fuertes que las amortizaciones. La ficha conversión de FCF detalla esa diferencia.
Fuentes
- Informes anuales de las sociedades cotizadas (estado de flujos de efectivo)
- IFRS Foundation, NIC 7 (estado de flujos de efectivo)