Cours / actif net : comparer le cours à la valeur comptable

Définition

Le ratio cours / actif net compare le cours de Bourse à la valeur comptable des capitaux propres, ramenée à une action. Il dit combien le marché paie pour chaque euro de fonds propres inscrit au bilan. Un ratio de 1 signifie que l’entreprise est cotée à sa valeur comptable.

Où le lire dans un rapport annuel

Les capitaux propres part du groupe se lisent au passif du bilan consolidé. Le nombre d’actions en circulation, hors actions autodétenues, figure dans la note annexe sur le capital ou dans la partie du rapport consacrée à l’action. Certaines entreprises publient directement l’actif net par action.

Seuils usuels

Value : 1,5 au plus pour le vert, jusqu’à 2,5 pour l’orange. Pour une banque ou un assureur, un ratio proche de 1 est courant et se lit avec la rentabilité des fonds propres. Pour une entreprise de logiciels ou de services, un ratio de 5 à 10 est fréquent et ne dit pas grand-chose.

Pièges

• Les actifs immatériels créés en interne (marques, logiciels, savoir-faire) n’apparaissent presque jamais au bilan : une entreprise très rentable paraît toujours chère sur ce ratio.
• Des rachats d’actions importants ou des pertes passées réduisent les capitaux propres et gonflent le ratio.
• Les écarts d’acquisition (goodwill) gonflent l’actif net sans être revendables : certains analystes les retirent et calculent un actif net tangible.
• Un ratio bas peut refléter des actifs surévalués au bilan, qui seront dépréciés plus tard.

Où il ne s’applique pas

• Éditeurs de logiciels, sociétés de services et marques : l’essentiel de leur valeur est immatériel et hors bilan.
• Entreprises aux capitaux propres négatifs, après de gros rachats d’actions ou des pertes : le ratio n’a plus de sens.