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Croissance du BPA : mesurer la hausse du bénéfice par action

Comment calculer la croissance annuelle moyenne du bénéfice ou du FCF par action, où lire le BPA dans un rapport annuel, seuils usuels par profil et pièges à connaître.

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Définition

La croissance du BPA mesure la hausse moyenne, d’une année sur l’autre, du bénéfice net par action sur une période donnée. Mesurer par action plutôt qu’en bénéfice total intègre la dilution : si l’entreprise émet beaucoup d’actions, chaque action reçoit une part plus petite du bénéfice. Quand le bénéfice est encore faible ou irrégulier, le FCF par action le remplace.

Formule

Croissance annuelle moyenne = (BPA de la dernière année / BPA de la première année) puissance (1 / nombre d’années) − 1

Où le lire dans un rapport annuel

Le bénéfice par action (BPA) figure en bas du compte de résultat, en version de base et en version diluée. Prends le BPA dilué, qui tient compte des options et des actions gratuites. Pour le FCF par action, divise le FCF du tableau des flux de trésorerie par le nombre moyen d’actions diluées. Les sites de données comme Macrotrends affichent l’historique sur dix ans et plus.

Seuils usuels

Croissance raisonnable : 15 % et plus par an sur 3 ans pour le vert, 8 à 15 % pour l’orange. Une entreprise de qualité mûre progresse plus souvent de 5 à 10 % par an. Au-delà de 25 % par an sur plusieurs années, vérifie que la hausse ne vient pas d’un point de départ très bas.

Dans les stratégies préréglées

Stratégie préréglée Critère rempli À surveiller Critère non rempli
Croissance raisonnable Croissance du bénéfice ou du FCF par action (moyenne annuelle sur 3 ans) ≥ 15 % 8 % à 15 % < 8 %

Pièges

  • Un point de départ très bas (année de crise, première année bénéficiaire) donne une croissance spectaculaire qui ne se répétera pas.
  • Les éléments exceptionnels (cession, dépréciation) faussent le BPA d’une année : préfère le résultat courant quand l’entreprise le publie.
  • Des rachats d’actions font monter le BPA sans hausse du bénéfice total : regarde les deux.
  • Le calcul ne marche pas quand le BPA de départ est négatif ou nul : prends alors le FCF par action, ou une autre période.

Où il ne s’applique pas

  • Entreprises encore en perte : le taux ne se calcule pas, le FCF par action ou la croissance du chiffre d’affaires le remplacent.
  • Entreprises très cycliques (matières premières, automobile) : le taux dépend surtout des années choisies pour le début et la fin.

Un exemple chiffré

Une entreprise fictive, appelée ici Entreprise F, a publié un BPA dilué de 2,00 € il y a trois ans et de 3,04 € au dernier exercice. Sa croissance annuelle moyenne vaut (3,04 / 2,00) puissance (1 / 3) − 1, soit 15 % par an. Elle atteint juste le vert de la stratégie préréglée Croissance raisonnable.

Pourquoi une moyenne géométrique

La moyenne simple des taux annuels surestime la croissance réelle dès que les années se suivent sans se ressembler. Le calcul ci-dessus, appelé aussi CAGR, donne le taux constant qui relie la première et la dernière année. La fiche croissance du chiffre d’affaires détaille l’écart entre les deux méthodes.

Sources citées