Operative Marge: die Rentabilität des Geschäfts

Definition

Die operative Marge setzt das operative Ergebnis ins Verhältnis zum Umsatz. Sie zeigt, welcher Teil jedes umgesetzten Euros beim Unternehmen bleibt, nachdem alle Kosten des Geschäfts bezahlt sind: Produktion, Löhne, Marketing, Forschung, Verwaltung, Abschreibungen. Sie wird vor Finanzaufwand und Steuern gemessen, sodass sich unterschiedlich verschuldete Unternehmen vergleichen lassen.

Wo es im Geschäftsbericht steht

Gewinn- und Verlustrechnung: Das operative Ergebnis folgt auf die betrieblichen Aufwendungen, der Umsatz steht ganz oben. Viele Unternehmen veröffentlichen auch ein bereinigtes operatives Ergebnis ohne Sondereffekte, das aussagekräftiger ist, um die Entwicklung von Jahr zu Jahr zu verfolgen.

Übliche Schwellenwerte

Langfristige Qualität: 20 % und mehr für Grün, 10 bis 20 % für Orange. Die Unterschiede zwischen Branchen sind groß: Ein reifer Softwareanbieter liegt oft über 25 %, ein Industrieunternehmen bei etwa 8 bis 15 %, ein Lebensmittelhändler bei etwa 3 bis 5 %. Vergleiche ein Unternehmen mit seinen direkten Wettbewerbern und mit seiner eigenen Vergangenheit.

Fallstricke

• Sondereffekte (Wertminderungen, Restrukturierungen, Veräußerungsgewinne) verzerren ein Jahr: Nimm das bereinigte operative Ergebnis, wenn es eines gibt.
• Das von manchen Unternehmen hervorgehobene bereinigte operative Ergebnis lässt mitunter wiederkehrende Kosten weg, etwa die aktienbasierte Vergütung: Prüfe, was herausgerechnet wird.
• Eine steigende Marge kann von gekürzten Ausgaben für Forschung oder Marketing kommen, die später auf dem Wachstum lasten.
• Eine niedrige Marge ist in einer Branche mit hohen Volumen und geringen Investitionen an sich kein Mangel.

Wo es nicht passt

• Banken und Versicherungen: Ihre Gewinn- und Verlustrechnung weist kein vergleichbares operatives Ergebnis aus.
• Holdings und Beteiligungsgesellschaften, deren Ergebnis vor allem aus den Beteiligungen stammt.