Critères non applicables : banques, assurances et foncières

Ce que fait la case « Non applicable »

Chaque critère d’une fiche a une case « Non applicable ». Cochée, elle sort le critère du score et de la progression : il ne compte ni comme vert, ni comme rouge, et la fiche peut être complète sans lui. Le tableau de bord l’affiche avec une pastille à part.

Elle sert quand l’indicateur n’a pas de sens pour l’entreprise, pas quand le chiffre est simplement difficile à trouver ou décevant. Un critère mauvais reste rouge.

Pourquoi certains secteurs posent problème

Les stratégies préréglées sont pensées pour des entreprises industrielles, commerciales ou de services, dont les comptes séparent clairement l’activité et son financement. Trois familles d’entreprises s’y prêtent mal.

Banques

Pour une banque, la dette est la matière première : elle emprunte (dépôts, marchés) pour prêter. Son compte de résultat ne présente ni coût des ventes, ni résultat opérationnel comparable, et son bilan ne sépare pas les éléments courants et non courants. Sont non applicables : marge brute, marge opérationnelle, dette nette / EBITDA, liquidité courante, VE / EBIT, ROIC, et tout ce qui repose sur le FCF.

Assurances

Une assurance encaisse des primes avant de payer des sinistres, parfois des années plus tard. Ses flux de trésorerie mêlent l’activité et les placements. Les mêmes critères que pour une banque sont non applicables.

Foncières

Une foncière possède des immeubles qu’elle loue. L’amortissement des immeubles réduit son bénéfice comptable sans sortie d’argent, et sa dette est adossée à ses actifs. Le PER et le payout calculé sur le bénéfice la font paraître plus chère et plus généreuse qu’elle n’est. La dette nette / EBITDA y est structurellement élevée.

Un exemple

Tu remplis une fiche de la stratégie préréglée Value pour une banque fictive, appelée ici Banque A. Tu renseignes le PER, le cours / actif net, leur produit et la marge de sécurité. Tu coches « Non applicable » sur la VE / EBIT, le rendement FCF, la liquidité courante, la dette nette / EBITDA et le score de solidité financière. Le score se calcule sur les critères restants. Il est utile, mais il repose sur moins de critères : garde-le en tête en le comparant à celui d’une entreprise industrielle.

Mieux : une stratégie adaptée

Si tu suis plusieurs banques ou foncières, crée une stratégie dédiée plutôt que de cocher les mêmes cases à chaque fiche. Duplique une stratégie préréglée, retire de ta copie les critères inadaptés et ajoute ceux du secteur :

• Banques et assurances : la rentabilité des fonds propres (ROE), le cours / actif net, le ratio de solvabilité publié dans le rapport annuel, et le payout.
• Foncières : le cours rapporté à l’actif net réévalué, la dette rapportée à la valeur des immeubles, le taux d’occupation, et un payout mesuré sur le flux de trésorerie d’exploitation.

Le tutoriel adapter une stratégie préréglée détaille la marche à suivre.