Crecimiento razonable: 8 criterios para juzgar un crecimiento fuerte

Para quién es

Esta estrategia está pensada para quien busca empresas de fuerte crecimiento, a menudo en tecnología o software, sin aceptar cualquier valoración. Retoma el estilo «crecimiento» de las familias de factores, con dos salvaguardas: el precio que se paga por ese crecimiento y la capacidad de la empresa para financiarlo por sí misma.

Los 8 criterios, uno a uno

Crecimiento de los ingresos a 3 años

Es el motor de la estrategia. El periodo es más corto que en la estrategia predefinida Calidad a largo plazo (3 años en lugar de 5), porque una empresa joven cambia deprisa. Al 15 % anual o más, los ingresos se duplican en unos cinco años. Consulta la ficha crecimiento de los ingresos.

Crecimiento del beneficio o del FCF por acción a 3 años

Un crecimiento de los ingresos que no se refleja en el beneficio por acción no beneficia al accionista. El criterio admite el FCF por acción en lugar del beneficio, más revelador cuando el beneficio todavía es pequeño. Medir por acción tiene en cuenta la dilución.

Margen bruto

El umbral es más exigente que en la estrategia de calidad (50 % en lugar de 40 %). Una empresa en crecimiento gasta mucho en ventas y en investigación. Un margen bruto alto le da recursos para hacerlo y permite esperar una rentabilidad elevada cuando el crecimiento se frene.

PEG

El PEG divide el PER entre el crecimiento anual esperado del beneficio. Popularizado por la obra de Peter Lynch, plantea una pregunta sencilla: ¿justifica el crecimiento el PER? Hasta 1, el PER no supera la tasa de crecimiento. Por encima de 2, la valoración ya descuenta mucho. En el sitio tienes una calculadora del ratio PEG.

Crecimiento de los ingresos + margen FCF

Es la «regla del 40», una referencia habitual para las empresas de software: la suma del crecimiento y del margen FCF debe llegar al 40 %. Una empresa que crece un 30 % puede permitirse un margen del 10 %, otra que crece un 10 % necesita un margen del 30 %. La app suma los dos valores introducidos. Consulta la ficha regla del 40.

Dilución anual

Las empresas en crecimiento suelen retribuir a sus equipos con acciones, o captan fondos emitiendo títulos nuevos. Cada acción nueva reduce la participación de los accionistas existentes. El verde tolera un 2 % de dilución anual, el rojo empieza por encima del 5 %.

Caja neta o FCF positivo

Un criterio de sí o no: ¿tiene la empresa más tesorería que deuda, o un flujo de caja libre positivo? Si no se cumple ninguna de las dos condiciones, depende de nueva financiación para seguir creciendo, a menudo a costa de una dilución.

Mercado objetivo y ventaja

Un criterio de texto, nunca puntuado. En él describes el tamaño del mercado, la cuota que la empresa puede conseguir y lo que la distingue de sus competidores. Consulta la ficha ventaja competitiva.

Por qué estos umbrales

El umbral del 15 % de crecimiento separa a las empresas de fuerte crecimiento de las que simplemente siguen a su mercado. El PEG de 1 y la regla del 40 son referencias públicas, muy usadas por los analistas. Solo valen como punto de partida: un PEG de 1,5 con un crecimiento muy regular puede parecerte aceptable.

Los umbrales de dilución tienen en cuenta la práctica habitual de retribuir con acciones en tecnología, más extendida que en otros sectores.

Límites

El crecimiento pasado no se prolonga por sí solo. Las tasas altas casi siempre se moderan con el tamaño, y el PEG se apoya en un crecimiento futuro que nadie conoce. Un error de estimación de unos pocos puntos cambia mucho el resultado.

La estrategia no mira ni la competencia futura, ni la calidad del equipo directivo, ni la dependencia de unos pocos clientes. Para una empresa todavía en pérdidas, el PEG y el crecimiento del beneficio por acción no tienen sentido: marca «No aplicable» y apóyate en el FCF y en la regla del 40.

El veredicto de cada criterio es una ayuda para la reflexión. La decisión sigue siendo tuya.